El Perú, como país exportador de materias primas, continuará beneficiándose por los favorables términos de intercambio (evolución relativa de los precios de las exportaciones y de las importaciones de un país) que muestra actualmente, sostuvo el Fondo Monetario Internacional (FMI).
En su informe regional de perspectivas económicas sobre América: "Las Américas: atentos al sobrecalentamiento", la entidad multilateral detalló que por sus estrechos vínculos con los mercados financieros internacionales, nuestro país se verá favorecido por las benignas condiciones de financiamiento externo.
Sin embargo, advirtió que el crecimiento del crédito bancario se está acelerando en gran parte de América Latina (AL), generando inquietudes sobre una expansión excesiva que a la larga sea insostenible.
"Esto es particularmente cierto en los países beneficiados por la mejora en los términos de intercambio y la abundante entrada de capitales, donde el crédito bancario estuvo creciendo más rápido", aseveró.
Considera que el crédito hipotecario, que a diferencia de lo ocurrido en las economías avanzadas no se vio muy afectado durante la crisis, continúa expandiéndose a un ritmo muy acelerado, sobre todo en nuestro país, Brasil y Colombia.
"Si bien en estos países el mercado hipotecario es aún relativamente pequeño –menos de 4% del Producto Bruto Interno (PBI)– en comparación con el 20% mostrado en Chile, es necesario fortalecer el monitoreo del sector de la vivienda."
Sobrecalentamiento
Así, el FMI mostró una mayor preocupación por un eventual "sobrecalentamiento" de las economías de América Latina, derivado de un crecimiento todavía superior a su potencial y al fuerte empuje de la demanda interna.
En su informe destaca que si bien el crecimiento en Latinoamérica se moderó en 2011, respecto a las vigorosas tasas registradas el año pasado, aún está por encima de la tasa de crecimiento potencial.
De este modo, mantiene los pronósticos de crecimiento para los países de América en 2011 y 2012.
Así, las economías latinoamericanas y caribeñas crecerán 4.7% en 2011 y 4.2% en 2012. Ese crecimiento estará liderado por los países exportadores de materias primas.
Según el FMI, los indicios de sobrecalentamiento y posibles excesos están surgiendo en varios ámbitos" de la economía latinoamericana, como en la inflación y los déficit en cuenta corriente.
También en el crecimiento del crédito (sobre todo en Brasil y Perú) y los precios de ciertos activos, algunos de los cuales "empiezan a mostrar signos de una burbuja".
Acciones
Al FMI le preocupan los precios de las acciones que están por encima de los niveles de tendencia en la mayoría de los países, y hay señales de "valoraciones excesivas" en Chile, Colombia y Perú.
Sostiene que los precios de las acciones repuntaron notablemente después de la crisis mundial y en la mayoría de los países se ubican por encima de los niveles previos a la crisis, superando también el crecimiento de otros mercados emergentes.
"Si bien la existencia de burbujas de carácter sistémico no son evidentes y son difíciles de medir, los precios de las acciones actualmente están por encima de los niveles tendenciales en la mayoría de los países, y hay señales de valoraciones excesivas en países como Chile, Colombia y Perú; donde los ratios precio/ganancia se sitúan muy por encima de los promedios históricos", aseveró.
Detalla que el aumento en el precio de las materias primas está atrayendo nuevas inversiones y elevando las valoraciones de empresas relacionadas con ese sector.
El FMI precisó que el precio de las empresas de productos básicos aumentó marcadamente desde 2005, en tanto que sus ratios precio/ganancia permanecieron relativamente estables hasta hace poco (comienzos de 2010), cuando empezaron a crecer de manera pronunciada.
Hay que tener presente que parte del aumento de estos ratios es de carácter transitorio, dado que las ganancias derivadas de inversiones en el sector de hidrocarburos y en la extracción de minerales demoran en hacerse efectivas.
De todos modos, el FMI considera que las autoridades deberían permanecer atentas y considerar la posibilidad de dar a conocer sus evaluaciones para ayudar a los mercados en el proceso de "descubrimiento del precio".
Costos
1 La entidad multilateral destacó en su informe que para garantizar la coherencia con otros objetivos de política monetaria, aquellos bancos centrales que efectuaron grandes intervenciones en el mercado de divisas las absorbieron emitiendo cantidades significativas de pasivos domésticos que pagan interés.
2 Esto fue particularmente notorio en los mercados emergentes de Asia. En América Latina; Brasil, el Perú, y Uruguay destacan por el considerable aumento de los pasivos domésticos de sus bancos centrales.
3 En cambio, las intervenciones en el mercado de divisas fueron menores en Chile, Colombia y México, por lo que las expansiones de la oferta monetaria que surgieron de esas operaciones pudieron, en su mayoría, ser acomodadas dentro de las trayectorias de expansión monetaria consistentes con las respectivas metas de inflación.
Intervención en mercado cambiario
El FMI considera que en el Perú y Uruguay (economías altamente dolarizadas) hay un nivel de intervención elevada en el mercado cambiario.
En tanto que en Chile, Guatemala, México y Colombia presentan un nivel de intervención bajo o moderado, indica su informe.
Agregó que datos diarios de reservas (junto a datos de intervención mensuales) sugieren que en ciertos períodos la intervención de Brasil se ubicó en un nivel elevado.
El informe del FMI detalla que en el Perú se ha observado que las políticas de intervención cambiarias responden a la volatilidad del tipo de cambio, consistente con los objetivos declarados por el Banco Central de Reserva (BCR).
Específicamente, se encuentra que las compras promedio de divisas son ocho veces más pequeñas cuando la volatilidad del tipo de cambio es baja.
Varios países, dentro y fuera de la región, han sido bastante sensibles a movimientos de apreciación de corto plazo (una semana). Dentro de la región, el Perú mostró una sensibilidad muy alta a estos movimientos de corto plazo, seguido, a una distancia considerable, por Colombia.
Via ADEX
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