Vista Rápida de la Macroeconomía y Mercados al 06/11/2017

Federal Reserve System - USA

Estado macroeconómico y de mercados al 06/11/2017:

-Los principales eventos del mes serán la publicación de las minutas de la Fed (22-nov) y el BCE (23-nov), y la reunión de la OPEP en Viena (30-nov). 

-En Latam, destacarán la primera vuelta de las elecciones presidenciales en Chile (19-nov, segunda vuelta: 17-dic) y el Reporte de Inflación del Banxico (29-nov). 

-En EE.UU., Trump propuso a Jerome Powell como sucesor de Yellen en la presidencia de la Fed, desde feb-18 hasta por lo menos 2022. A diferencia de los últimos tres presidentes (Greenspan, Bernanke y Yellen), Powell es licenciado en Derecho y no un economista, pero tiene amplia experiencia en banca de inversión. William Miller, quien dejó el máximo cargo de la Fed en 1979, también era abogado. En su reunión del 31-oct/01-nov, la Fed no modificó la tasa de interés (1.00%-1.25%). Los mercados dan alta probabilidad (88%) a una subida de tasa en dic-17 y esperan un alza de 42 pbs. en 2018. William Dudley, presidente de la Fed de New York y miembro permanente con voto, se retirará de la entidad a mediados de 2018 (su mandato vencía a inicios de 2019). 

-En Europa, el Banco de Inglaterra elevó la tasa de política monetaria de 0.25% a 0.50% por primera vez desde 2007. Además, publicó su Reporte de Inflación, donde proyectó que dicha variable cerrará el próximo año en 2.4% y 2019 en 2.2%, aún por encima de la meta de 2% (set-17: 3% a/a). En cuanto al crecimiento económico en Reino Unido, el Banco de Inglaterra mantuvo las proyecciones en 1.6% para 2017 y 2018, y en 1.7% para 2019, con lo cual es un poco más optimista que el FMI a partir del próximo año (2017: 1.7%, 2018: 1.5%, 2019: 1.6%). Según la mediana de analistas, la próxima subida de tasa sería en 2019, en contraste a la expectativa de los mercados que la ubica en set-18. 

-En China, la data publicada la semana apuntaría a un inicio de 4T17 ligeramente más débil que el 3T17, aunque aún a un ritmo mejor de lo esperado hace unos meses. Según data del gobierno, tanto el sector manufactura como el sector servicios se desaceleraron en oct-17 (PMI). El primer habría sido afectado por el feriado de siete días (Golden week) que empezó el 1-oct y el cierre de operaciones de algunas empresas por la unidad de control ambiental, mientras que el segundo por la dificultad que enfrentarían las empresas pequeñas y medianas para acceder a crédito formal en un entorno de mayores medidas para reducir el apalancamiento. 

-El Banco Central de Japón mantuvo su política monetaria estable en su última reunión y recortó las proyecciones de inflación para 2017 y 2018. 

-En Argentina, el BCRA se reunirá este martes 07-nov y el consenso espera que mantenga su tasa en 27.75%. Por su parte, el martes pasado se anunció una reforma fiscal con miras hacia el 2019, la cual planea reducir el impuesto a las ganancias corporativas de 35% a 25% en un plazo aproximado de 3 años (2021). El Gobierno ha estimado un costo de 1.5% del PBI por menor recaudación tributaria, que sería compensado con la mayor inversión que generaría y el menor gasto en medidas contra la evasión tributaria. La semana pasada se emitieron bonos por EU 1,000/1,000/750 mil millones con vencimiento de 5Y/10Y/30Y a una tasa de 3.5%/5.3%/6.3%, en Europa. La oferta recibida supero en más de 4 veces a la demanda. 

-En Brasil, se publicaron las minutas de la reunión de política monetaria del 25 de oct-17, en la cual se redujo la tasa Selic en 75pbs a 7.50%. Los miembros del comité de política monetaria (Copom) indicaron desear mantener espacio para la acción mientras monitorean las expectativas de inflación y las débiles señales de recuperación de la actividad económica. Asimismo, los miembros del Copom indican que una reducción moderada en su ritmo de estímulo monetario parecería apropiado en su reunión del 06 de dic-17. En este sentido, señalaron que probablemente reduzcan la tasa Selic en 50pbs a un mínimo histórico de 7.00%. 

-En México, próxima reunión del Banxico será este jueves 09-nov y el consenso espera que mantenga su tasa en 7.00%, por tercera vez consecutiva. Por su parte, la quinta ronda de negociaciones del NAFTA se realizará en la Ciudad de México del 17 al 21 de noviembre y será la última a realizarse este año. El propósito de esta ronda obedece a la necesidad de ordenar la agenda del proceso para el 2018 y hacer un balance de todos los avances.

-En Chile, tanto los sectores de oferta como demanda se desaceleraron en set-17. El INE dio a conocer los indicadores sectoriales correspondientes al mes de sep-17. En esta ocasión, las series interanuales confirmaron un 3T17 más dinámico que los trimestres anteriores, aunque los índices desestacionalizados mostraron cierta desaceleración en el margen en la mayoría de los rubros. A su vez, el principal índice de confianza empresarial volvió a repuntar y se acercó al nivel de neutralidad en oct-17. 

-En Colombia, la inflación sorprendió nuevamente a la baja en oct-17. El IPC avanzó 0.02% m/m en oct-17, y se ubicó por debajo de las expectativas del mercado y nuestra estimación, sorpresa explicada nuevamente por una caída mayor a la prevista en el precio de los alimentos. Por su parte, las exportaciones crecieron 19.3% a/a en set-17, y acumularon una expansión de 20% YTD. Además, las matrículas de vehículos presentaron su primer avance en tres meses en oct-17. Estos datos soportan la visión de que el punto más bajo del ciclo económico quedó en el 1S17. 

-En Perú, el BCRP mantendrá inalterada su tasa de referencia en 3.50%. La inflación anual cayó desde 2.9% en set-17 a 2.0% en oct-17 debido a la corrección en precios de alimentos. Creemos que el BCRP mantendrá su tasa de referencia en 3.50% debido a que, entre otros factores, la política monetaria no responde a choques de oferta a menos que se contaminen fuertemente las expectativas inflacionarias a 12 meses (set-17: 2.81%). A esto se suma que la actividad no primaria ya exhibe señales de recuperación. (Datos: BCP)